2020年將是新能源汽車中長期向上拐點,是行業真龍頭邁向長牛之路的重要時段。二級市場上,受消息面影響,近期新能源汽車概念股表現搶眼,資金流入明顯。

新能源汽車

雖然2019年新能源汽車產業表現較為低迷,但在多重底部疊加行業邊際改善背景下,龍頭企業配置價值凸顯。國海證券分析師譚倩認為,新能源汽車投資核心在于需求驅動產業鏈成長的投資機會,需求不及預期使得低端產能逐漸淡出,但具有核心競爭力的細分龍頭保持較高的市占率與較強的議價能力與溢價。展望未來,2020年將是新能源汽車中長期向上拐點,是行業真龍頭邁向長牛之路的重要時段。二級市場上,受消息面影響,近期新能源汽車概念股表現搶眼,資金流入明顯。

國內外主流車企基于新能源專用平臺開發的高品質車型陸續進入兌現階段,有望催生更多爆款,促使行業從2.0時代邁入3.0時代,類比手機產業的變革過程,行業將從導入期邁入成長期。特斯拉國產化落地、大眾MEB平臺量產標志著新能源汽車3.0時代開啟,供給端質變是行業產銷規模進一步擴大的重要驅動力。華西證券分析師崔琰分析認為,特斯拉國產化落地、合資品牌車型密集投放,是2020年新能源汽車供給端最重要的變量,供給端質變是短期驅動新能源汽車規模增長的核心驅動力。主流車企參與度提升,投放更多的車型也意味著短期內下游競爭將進一步加劇,新能源頭部車企將在3.0時代確定;中游強者恒強,龍頭地位相對穩固,頭部集中趨勢延續。

消息面上,全國財政會議再次表態支持新能源汽車發展超出市場預期,財政部門作為參與決定行業補貼金額的重要主體,其表態將提升市場對國內明后年新能源汽車補貼的期望。國信證券分析師方重寅認為,此次全國財政會議的表態,為明后年國內新能源汽車市場增長奠定了初步的政策基礎,存量出租車、公交車替換以及B端采購預期加強。標的方面,仍然重點推薦受益于鋰電全球供應鏈機會標的以及鋰電池優質龍頭企業寧德時代、璞泰來、新宙邦、國軒高科等;同時,重點推薦鈷產業鏈彈性標的以及新型導電劑行業的龍頭公司寒銳鈷業、華友鈷業、天奈技術、道氏技術。

寧德時代(300750)C端車型將繼續提升

寧德時代2019年11月乘用車裝機量4.27萬臺、1960Mwh,8月份以來首次環比改善??蛙嚭蛯S密?019年11月裝機電量分別為1458、174Mwh,分別環比10月份增長161.59%、33.5%。公司鐵鋰裝機量由8月份的440Mwh提升到11月份的1631Mwh,主要受益于客車和專用車的復蘇帶動。

西部證券表示,公司2019年11月B端車型部分回暖,C端車型發力加強。具體來看,11月寶馬530Le和小鵬G3均呈現環比提升態勢,分別提升30.12%、37.24%,預計未來C端車型將繼續提升。在行業總體表現不佳的情況下,公司11月份裝機臺數和電量逆勢增長,相信公司可以憑借強大的產品力和與各大車企的強力合作在2019年12月繼續保持增長趨勢。預計公司2019年、2020年凈利潤分別為43、57億元。

璞泰來(603659)隔膜全產業鏈形成

璞泰來的負極材料、隔膜材料和設備均是各個細分板塊的龍頭,未來三年歸母凈利潤將保持20%以上的復合增長率,可以給予一定的溢價。西南證券表示,目前公司已基本形成了以隔膜基膜、涂覆加工業務、涂覆設備、涂覆材料的隔膜全產業鏈的布局,并形成了良好的協同效應。

公司實現了油性 PVDF、PMMA、聚芳綸涂覆、非接觸式靜電噴涂等新型工藝的開發和應用。涂布機不僅增厚了公司業績,且和材料形成了良好的協同效應。隔膜涂覆產品主要設備就是涂布機。隨著隔膜產能的擴大,新嘉拓的設備能夠有效降低涂覆隔膜的成本;并且,由于設備和材料很好的磨合,材料可以反饋最新的要求,而設備也能夠隨之調整為最新最快的設備,正向循環能夠保證設備和材料都處于領先行業地位。

新宙邦(300037)電解液迎盈利拐點

新宙邦在電子化學品和功能材料領域深耕細作,向優勢產業輻射形成四大業務板塊。自收購海斯福以后,公司不斷布局氟化工領域,將精細含氟化學品拓展到鋰電池電解液添加劑、新型鋰鹽,半導體化學品氫氟酸、顯影液、刻蝕劑等領域,形成嚴密協同作用。

長城證券表示,鋰電池電解液是公司目前最重要的收入來源,也是未來著重發展的環節。目前公司已進入LG化學、三星、松下、寧德時代等龍頭電池企業的供應體系。根據GGII,2019上半年市占率達到18%穩居行業榜眼之位。電解液價格筑底已久,價格波動主要因為原材料價格變化。在歐洲碳排放考核壓力下,傳統車企紛紛加速電動化布局,疊加特斯拉上海工廠放量在即,公司優質電解液盈利有望迎來拐點。

國軒高科(002074)業績或將加速釋放

國軒高科正在加快前次募集資金項目的建設,其中南京國軒年產3億Ah高比能動力鋰電池產業化項目、青島國軒年產2Gwh高比能動力鋰電池項目,國軒電池年產4GWh高比能動力鋰電池產業化項目等已實現部分產線分批投產。上述項目全部達產后,預計公司總產能將超過14GWh。

銀河證券表示,公司已經開發出單體能量密度超190Wh/kg的磷酸鐵鋰電芯,并成功產業化應用于江淮汽車、奇瑞新能源等下游客戶。同時,公司持續與國際知名整車企業和汽車零部件供應商就動力鋰電池展開多方位探討與合作。2019年2月及5月,公司分別與BOSCH和印度塔塔公司合作,產品正式進軍國際市場;儲能領域,公司成為華為重要的儲能電池供應商。隨著公司產能持續增加及磷酸鐵鋰市場回暖,公司業績或將加速釋放。

華友鈷業(603799)量價齊升局面可期

華友鈷業作為國內鈷行業龍頭,已完成總部在桐鄉、資源保障在非洲、制造基地在衢州、市場在全球的空間布局;打造從鈷鎳資源、冶煉加工、三元前驅體、鋰電正極材料到資源循環回收利用的新能源鋰電產業生態。公司通過內生外延實現產能擴張,伴隨行業價格回升,公司將迎來量價齊升的局面。

國信證券表示,短期來看,供給側受嘉能可銅鈷礦年底關停以及鈷價沖高回落、民采礦產量大幅縮減影響,行業供需在邊際上得到明顯改善。公司在上游鈷礦方面采取“自有礦+民采礦”模式,自有礦儲量豐富,民采礦體量位居國內龍頭,資源具有充足保障;產業鏈中游公司不斷擴大粗煉、精煉以及三元前驅體產能,并通過與行業知名企業合資的模式實現產能和客戶的雙擴張,為公司未來增長奠定良好基礎。

寒銳鈷業(300618)業績有望快速增長

寒銳鈷業現有鈷精礦產能4000噸,現有鈷鹽產能5000噸,未來將新增鈷鹽產能1萬噸,現有鈷粉產能1500噸,未來增加至4500噸,公司未來處于產能擴張和產能釋放期。

中信建投證券認為,從供給周期看,2020年鈷供給或出現收縮;從需求周期看,從消費電子來看,受益于5G手機單機帶電量提升和5G手機或引發換機潮,預計2020年消費電子對鈷的需求拉動恢復正增長;從新能源汽車來看,受益于歐洲新能源汽車發展和特斯拉放量,預計新能源汽車對鈷的拉動仍將保持較快增長;供給收縮,需求增長,庫存低位,預計2020年鈷價繼續反彈。隨著高成本庫存逐漸使用,預計未來鈷產品成本下降明顯,同時鈷產品售價隨著鈷價上行料將上行,鈷產品噸毛利預計明顯增加,盈利能力提升疊加產能釋放,預計公司業績快速增長。

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