有業內人士認為,贛鋒鋰業雖然收購了多個礦產,但依然依賴少數主要供貨商提供大量主要原材料。贛鋒鋰業招股書中提示未能取得有關原材料或有關原材料價格提升可能對業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

贛鋒鋰業

編者按:10月11日,贛鋒鋰業(01772.HK)港交所掛牌,發行價不到A股價格的一半,但仍難逃大跌厄運,盤中最低探至11.06港元,收報11.76港元,跌幅28.727%。

贛鋒鋰業(002460.SH)在A股已10日10日、10月11日連續兩個交易日跌停。

以贛鋒鋰業敲鐘當天計算,其A股市值蒸發32.22億元,港股當天市值蒸發 9.49億港元(8.37億元人民幣),合計昨日市值蒸發40.59億元。

贛鋒鋰業H股發行價為16.50港元,凈籌資31.7億港元,其中在港公開認購0.58倍,花旗為獨家保薦人。

此次赴港融資,基石投資者為中國國有企業結構調整基金股份有限公司、LG化學、三星SDI,東風資產管理有限公司、一汽股權投資(天津)有限公司、霍爾果斯海邦財智六家,多為鋰電池下游企業及客戶。

贛鋒鋰業披露的招股書顯示,2015年、2016年、2017年和今年一季度,贛鋒鋰業的純利分別為2.18億元、11.18億元、20.95億元和2.42億元。

據媒體分析,在新能源汽車補貼退坡的情況下,下游的現金流壓力不斷向上游傳導,贛鋒鋰業難免受連累,存貨與應收賬款不斷積壓。募資已經成為了鋰電產業鏈的急切需求。

盡管利潤逐年增加,贛鋒鋰業的應收賬款則高居不下,2017年公司貿易應收款項及營收票據為9.45億元,今年一季度末更是達到10.18億元。凈利潤集中于非現金賬目,回款不力,贛鋒鋰業的資金周轉或成隱患。

港股發行價不到A股價格一半

10月10日,贛鋒鋰業發布《關于境外上市外資股(H股)配發結果的公告》,本次全球發售H股總數約為2億股(行使超額配股權之前),其中香港公開發售1170.66萬股,約占全球發售總數的5.85%,國際發售1.88億股,約占全球發售總數的94.15%。

根據招股結果,贛鋒鋰業原計劃以每股16.5至26.5港元在香港發行股票,但最終以下限價每股16.5港元發售,凈籌資31.7億港元(約合人民幣27.9億元),這一發行價格也不到其A股價格的一半。

贛鋒鋰業的招股書披露,58%的募集資金將用于上游鋰資源的投資、收購及產能提供資本開支,22%用于向美洲鋰業提供財務資助,僅有10%用于研發,尤其是固態鋰電池的研發,10%用于營運資金及一般企業用途。

基石投資者方面,中國國有企業結構調整基金股份有限公司認購8848萬股,LG化學認購3324.4萬股,三星SDI已認購2374.5萬股,東風資產管理有限公司認購2374.5萬股,一汽股權投資(天津)有限公司認購1424.7萬股,霍爾果斯海邦財智認購996.6萬股。

據澎湃新聞報道,多家基石投資者為贛鋒鋰業下游廠商,三星SDI、LG化學隸屬韓國三大財團三星集團、LG集團旗下化學合成業務分支,電池則為支柱業務。東風資產管理公司、一汽股權投資則分別為東風汽車、中國一汽控股股東,霍爾果斯海邦財智則為金沙江創投旗下基金。

業績大幅增長 現金流掉隊

受益于近年來國家大力扶持新能源汽車的政策,動力鋰電池行業取得了迅猛發展,贛鋒鋰業的業績也水漲船高。

此次在港交所披露的招股書顯示,2015年、2016年、2017年和今年一季度,贛鋒鋰業的營業收入分別為人民幣13.44億元、26.33億元、41.71億元和10.44億元,公司純利分別為2.18億元、11.18億元、20.95億元和2.42億元。

贛鋒鋰業利潤上漲的原因除了業務需求增加外,還因為其主營業務鋰化合物及金屬鋰價格大幅上漲導致毛利率的增長。據贛鋒鋰業說明書數據,2015年至2016年,公司鋰化合物及金屬鋰的毛利率分別由21.1%及23.5%增至44.4%及39.3%,2017年進一步增加至45.1%及44.6%。

但公司的現金流卻沒有跟上高速增長的業績。公司2015年-2017年,經營活動產生的現金流量凈額分別為3.66億元、6.58億元、5.04億元,今年一季度該數據則為-1.36億元。  

應收賬款超10億 放低“身段”為融資

贛鋒鋰業主要從事金屬鋰及氯化鋰加工,2010年在深交所上市,是國內鋰行業首家上市公司。根據英國商品研究所(CRU)的報告,截至2017年12月31日,如果按照產能計算,贛鋒鋰業為全球第三大及中國最大的鋰化合物生產商。

據《華夏時報》報道,今年年初以來,碳酸鋰價格從15萬、16萬下跌到8萬左右,氫氧化鋰從14萬、15萬下跌到11萬多。而原材料價格下跌,直接導致了贛鋒鋰業凈利的減少。根據招股書,截至2018年一季度末公司凈利為2.43億元,比上年同期減少44.4%。

贛鋒鋰業主要面向國內的動力鋰電池制造商,而這些處于產業鏈下游的公司,面臨著政府補貼退坡的大問題??蛻舻默F金流壓力轉嫁至贛鋒鋰業,存貨以及應收賬款激增,2017年公司貿易應收款項及營收票據高達9.45億元。

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[責任編輯:趙卓然]
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