截至2020年底,私募證券、創業投資 基金管理人數量14986家,產品數量39802只,管理規模約11.1萬億元。

上交所科創板

上交所科創板  攝影/電池百人會  于清教

一、中國股權投資市場三十年發展回顧

作為多層次資本市場的重要組成部分,股權投資市場經過三十多年的發展,取得顯著 成效,機構數量、市場規模不斷提升,在促進創新資本形成、發展直接融資、助推產業轉型升級等方面發揮了重要作用,已經成為促進新舊動能轉換的“發動機”、推動經濟結構 優化的“助推器”、優化資源配置的“催化劑”和服務實體經濟發展的“生力軍”。

回顧我國股權投資市場三十多年的發展經歷,大致可以分為以下三個階段:

起步階段(2008 年以前):1985 年,國家科委和財政部等聯合設立了中國新技 術創業投資公司,中國股權投資進入萌芽期。1992年,第一家外資投資機構 IDG 進入中國;1995 年,《設立境外中國產業投資基金管理辦法》通過,鼓勵大批外 資機構進入中國,接下來一段時期內我國股權投資市場主要由美元基金主導。此 后,隨著成思?!耙惶柼岚浮?、外資開放、《新合伙企業法》等相關制度陸續出臺, 行業規模逐步發展。2008 年金融危機期間,外資機構受到較大沖擊,本土機構 開始崛起。截至 2008 年底,活躍機構約 500 家,市場規模突破萬億元。

量增階段(2009~2017 年):隨著 2009 年創業板設立、2014 年《私募投資基金 管理人登記和備案辦法》出臺,在“大眾創業、全民創新”的倡導下,中國股權 機構進入快速發展階段。此外,2015 年的《政府投資基金暫行辦法》、2016 年 的《政府出資產業投資基金管理暫行辦法》相繼出臺,政府引導基金的數量與規 模日益提升。越來越多的機構紛紛入場,為股權投資市場注入活力。截至 2017 年底,活躍機構約 3500 家,市場規模約 7 萬億。

質升階段(2018 年以來):2018 年“資管新規”落地,金融去杠桿的大背景下, 影子銀行信用收縮,股權投資市場也結束了非理性繁榮,募資規模、投資金額出 現回調。隨著 19 年科創板設立、20 年創業板注冊制改革的完成,IPO 退出方式 迎來重大利好。在質升階段中,管理人的投資能力、風險控制、投后管理變得愈 發重要,隨著尾部機構的逐步出清,頭部機構的規模效應日益凸顯。截至 2021 年 1 季度末,活躍機構約 4000 家,市場規模近 12 萬億。

二、2020 年中國股權投資市場全景圖

2020年,在宏觀經濟增長中樞下行、新冠疫情沖擊的背景下,股權投資市場仍然處 于從“量增階段”到“質升階段”的重要調整期。截至 2020 年底,私募證券、創業投資 基金管理人數量 14986 家,產品數量 39802 只,管理規模約 11.1 萬億元。

中信證券深度研究:中國股權投資市場步入黃金時代

募資:從繁榮到理性,LP結構呈現機構化趨勢。

2020 年,新募基金數量近 3500 只,同比上升 13.6%;新募基金規模 1.2 萬億,同比下滑 3.8%。資金募集呈現 頭部化特征,12 家頭部機構募資規模超百億,而 4 成機構募資額低于一億元。 LP 出資金額合計 5248 億,企業(非上市及上市)、政府出資平臺及引導基金是 主要的出資主體,合計占比超 7 成。

投資:投資回暖,科技、消費、大健康產業投資最受關注。2020 年股權市場投 資案例數約 7600 起,同比下降約 8.2%、投資活躍度有所下降;但投資總金額回 暖,達 8871.5 億,同比上升 16.3%。從產業端來看,PE 機構助力多家半導體企 業完成超大額融資;消費升級浪潮和新一代消費者的成長,新興消費品牌成為股 權投資的重點關注領域。此外,醫療器械與服務、醫藥生物領域的投資案例數顯 著增長,尤其受到 VC 機構的關注。

投后管理:重視程度與日俱增,涵蓋內容日益豐富。隨著股權投資市場的不斷發 展,投后管理的重要性和專業性越來越被重視。上下游客戶推介、開拓融資渠道和企業戰略規劃是投后服務中 最為核心的三項內容。此外,投后管理服務還囊括了人才引薦、退出方式指引、 品牌推介等多個方面。

退出:退出案例數增加,IPO退出占比提升。在資本市場深化改革不斷提速、全 面注冊制背景下,IPO 退出成為主流方式。2020 年股權投資市場累計退出 3842 筆,同比上升 30.3%;其中,IPO 退出成為主流方式,數量占比超 6 成。新上市 企業的 VC/PE 滲透率達 65%。退出行業以生物醫藥、IT和半導體為主。

三、中國股權投資市場的歷史趨勢特征

3.1.概況:行業規模近六年增長5倍,管理人結構趨于集中

私募股權、創業投資基金產品數量、管理規模呈上升趨勢。截至 2021 年 1 季度末, 私募股權、創業投資基金產品數量 40923 只,同比增長 9.8%;私募股權、創業投資基金 規模合計 11.7 萬億,同比增長 14.5%?;甬a品數量、管理規模呈上升趨勢,相比于 2015 年 1 季度,基金產品數量增長約 7.5 倍,管理規模增長約 5 倍。

中信證券深度研究:中國股權投資市場步入黃金時代

2018 年“資管新規”落地,股權投資市場規模增速放緩,近年來受益于資本市場改革,增速有所回升。2015~2017 年期間,私募股權、創業投資基金的管理規模增長迅速。 2018 年“資管新規”落地,金融去杠桿的大背景下,股權投資市場也結束了非理性繁榮, 管理規模增速放緩。近年來,隨著資本市場改革的深化,股權投資市場已經連續 3 個季度 實現規模增速提升。

中信證券深度研究:中國股權投資市場步入黃金時代

私募證券、創業投資基金管理人數量近 15000 家,近年來基本穩定。截至 2021 年 1 季度末,私募基金行業的管理人數量合計 24533 家,其中私募股權、創業投資基金管理人 14984 家,在全部私募管理人中占比 61.1%。2014~2017 年期間,私募股權、創業投資基 金管理人數量波動較大,2018 年以來,隨著行業規模效應愈發凸顯,尾部機構逐步出清, 管理人數量基本保持穩定。

中信證券深度研究:中國股權投資市場步入黃金時代

機構頭部化特征明顯,頭部管理人的管理規模呈上升趨勢。相比于 2018 年,2019 年 管理規模在 1億以上的多數區間內的管理人數量均有不同程度增幅,其中管理規模在 5~10 億、50~100 億區間的管理人數量增幅最大,分別為 13.5%、12.6%。頭部管理人的管理 規模呈上升趨勢,2018 年管理規模在 10 億以上、20 億以上、50 億以上的管理人數量分 別為 1470 家、861 家、364 家,2019 年分別增至 1631 家、954 家、417 家。

中信證券深度研究:中國股權投資市場步入黃金時代

3.2.募資:資金向頭部機構聚集,LP 結構呈機構化趨勢

2018 年以來,募資環境從繁榮走向理性。2010~2017 年期間,股權投資市場的募資 規模大體上呈現上升趨勢。隨著 2018 年金融去杠桿,募資環境有所降溫。2020 年全年, 新募基金規模 1.2 萬億,同比下降 3.8%;但新募基金數量近 3500 只,同比上升 13.6%。

免責聲明:本文僅代表作者個人觀點,與電池網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本網證實,對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性,本站不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實相關內容。涉及資本市場或上市公司內容也不構成任何投資建議,投資者據此操作,風險自擔!

凡本網注明?“來源:XXX(非電池網)”的作品,凡屬媒體采訪本網或本網協調的專家、企業家等資源的稿件,轉載目的在于傳遞行業更多的信息或觀點,并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。

如因作品內容、版權和其它問題需要同本網聯系的,請在一周內進行,以便我們及時處理、刪除。電話:400-6197-660-2?郵箱:119@itdcw.com

電池網微信
[責任編輯:趙卓然]
電池網
中信證券
股權投資