相比敏感多變的資本市場,寧德時代的觀察價值更核心體現在其業務發展中。不久前,寧德時代提出將于7月發布鈉電池,有業內人士將之看作是寧德時代尋找下一個增長點和“護城河”的戰略體現。

寧德時代方形電池

寧德時代方形電池 攝影/電池百人會  于清教

胡潤曾在《十三邀》里和作家、出版人許知遠聊過,他們做富豪榜關心的并不是富豪具體是誰,而是富豪背后的故事,透過這些故事,你能了解趨勢,看到行業的需求,進而對中國經濟有新的理解。

曾毓群和他帶領下的寧德時代(300750.SZ)便是觀察當下中國汽車業的其中一個切口。

這個切口先是爆發在2021年5月初寧德時代董事長曾毓群超越李嘉誠登頂香港首富的新聞里,緊接著,5月31日,寧德時代市值突破萬億元,成為創業板首家市值達萬億的公司。這兩條新聞一出即成熱搜。

“潛伏”在上述兩條新聞背后的故事實際上是中國近些年新能源汽車事業加速發展的趨勢,乘風而上、占據國內動力電池領域龍頭地位的寧德時代則是中國汽車業變革的一位見證者。

市值破萬億元后,寧德時代在資本市場的表現被持續關注。從6月初至6月中旬,寧德時代總市值在萬億上下波動。

受將于6月11日迎來首次公開發行前已發行股份解除限售的消息影響,寧德時代6月7日股票跌5.72%,報收407.5元,是截至當日一個月內跌幅最大的一天,6月8日,寧德時代公告此次申請解禁的股份占總股份數的40.88%;實際可上市流通股份數占總股份數的28.88%。

不過,6月17日寧德時代重回萬億市值,收盤價434.51元,相比三年前25.14元的發行價上漲17倍。

相比敏感多變的資本市場,寧德時代的觀察價值更核心體現在其業務發展中。不久前,寧德時代提出將于7月發布鈉電池,有業內人士將之看作是寧德時代尋找下一個增長點和“護城河”的戰略體現?!渡虒W院》記者就此向寧德時代方面求證,但對方未回應。

鈉電池是下一條“護城河”?

坐擁動力電池產業龍頭地位的寧德時代所到之處即是話題。

今年4月在上海交通大學舉辦的企業家校友高端對話中,曾毓群被問及如何看待三元鋰和磷酸鐵鋰的發展前景,他說隨著充電樁增多、續航焦慮減少,磷酸鐵鋰電池的增長速度會更快,但老問這兩條技術路線其實不太合適,“因為后面不見得是三元鋰,也不見得是磷酸鐵鋰?!痹谷嘿u了個關子,“我們有些新東西,但現在先不講?!?/p>

同在今年4月,寧德時代發布的2020年年報中提及,公司在建的21C創新實驗室將對標國際一流實驗室,研究方向包括金屬鋰電池、全固態電池、鈉離子電池等下一代電池。不過曾毓群在前述高端對話中說過:“固態電池說白了要真正商業化、做到車里還是挺困難的,我覺得三年五年做到車里的都不叫全固態電池?!?/p>

一個月后,曾毓群對外透露,寧德時代將于今年7月左右發布鈉電池。這看上去就像是對那次高端對話中賣的關子的回應。鈉電池消息一出,媒體迅速跟進,紛紛拋出疑問,“寧德時代能否開啟一個鈉電池時代?”“下一個增長點是鈉電池?”“鈉離子電池概念再次站上風口?”

一個個疑問背后蘊含的最基本問題是,鈉電池是什么電池?它有什么特性?簡言之,鈉電池即鈉離子電池,主要依靠鈉離子在正負極之間移動來工作,與鋰離子電池工作原理相似,但鈉電池在資源儲量、制造成本、安全性等指標上的表現都優于鋰電池。

浙江大學動力機械及車輛工程研究所副所長熊樹生介紹,地殼中鈉儲量達2.36%,而鋰儲量僅有0.002%;鈉電池可通過采用相對廉價的鋁替代銅作集流體來降低制造成本,成本約為傳統磷酸鐵鋰電池的1/3到1/2。

在較關鍵的安全性指標上,鈉電池熱失控溫度較鋰電池高,所以鈉電池安全性更好,且其正負極集流體都用鋁箔,所以不用擔心過度放電,可以將電池放完電后再進行長途運輸,大大提高電池在轉運過程中的安全性。

但鈉電池也不是全無短板。實際上,鈉電池與鋰電池的早期研究幾乎是一同起步,但鋰電池已商用多年,鈉電池卻遲遲未實現商用,“技術還尚未成熟,鈉電池現在的產業進展相當于2013到2014年的鋰離子電池進展?!毙軜渖硎?。

這掣肘主要來源于兩方面,一是鈉電池負極材料為硬碳,量小,還未規?;?;二是鈉電池當前能量密度較低,只有120Wh/kg左右,而磷酸鐵鋰電池在160Wh/kg以上,因而有觀察者認為鈉電池在動力電池領域應用前景一般,但在儲能領域前景廣闊。

熊樹生認為,理論上鈉電池能量密度最高可達200 Wh/kg,加上其原材料價格低廉易獲得、安全性更高的優勢,鈉電池有不錯的發展前景,假以時日或許可以取代鋰電池。此外,鈉電池制造工藝流程與鋰電池相似,有諸多制造經驗可以借鑒。

在一些觀察者看來,鈉電池的選擇可以看作是寧德時代面對市場發展和需求不斷儲備下一代產品、為未來增長做準備的體現。這種危機意識就像曾毓群談及公司兼顧三元鋰和磷酸鐵鋰兩條技術路線時所說的那樣:“我們是焦慮慣了,不敢偏科,‘中餐’做,‘西餐’也做?!?/p>

這種危機意識并非沒有來由。2018年至2020年,寧德時代動力電池系統業務毛利率連續三年下降;鋰電池原材料價格也經歷了一段時間上漲,曾毓群談及此曾表達過,鈷被炒起來,大家就搞無鈷;鎳被炒起來,大家就都不要鎳,但氯化鈉炒不起來,因為鹽很多。

國內市占率也有所下降,據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據,今年2月至5月,寧德時代國內動力電池裝車量月度市占率從55.1%降至43.9%,而以比亞迪、LG化學為代表的企業正加速追趕“虎口奪食”——比亞迪的市占率從13.3%提高到17.3%,LG化學從9.8%增長至13.4%。

更嚴酷的競爭趨勢是,大眾汽車、廣汽集團等寧德時代的“老客戶”已經開始自己研發電池,其中,大眾汽車還于2020年入股了另一動力電池提供商國軒高科,廣汽集團則一邊與寧德時代成立合資公司,一邊自研彈匣電池。

在羅蘭貝格全球高級合伙人方寅亮看來,寧德時代當前出現的市場份額下降現象是市場競爭更為激烈的產物之一。

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