只是在擴產這件事上,寧德時代與比亞迪的擴張之路較之其他企業有過之而無不及,因此,在馬太效應顯著的動力電池行業,億緯鋰能能否殺出血路,還需要時間來檢驗。

億緯鋰能

億緯鋰能(300014. SZ)被稱為“風口之王”。憑借ETC概念,億緯鋰能在近年來業績“起飛”,更精準切中電子煙、TWS 耳機、5G 等熱門概念,2018年至今,億緯鋰能股價已經飆升 10 倍。 

今年 3 月,億緯鋰能斥資49億,高調擴產磷酸鐵鋰電池,在新能源汽車產業的賽道上繼續“押寶”。 

然而正當多元化發展的億緯鋰能被券商看好并不斷沖高時,電子煙相關政策的出臺卻令其股價大跌。在其多項業務向好的格局下,此次下跌是否被“錯殺”? 

電子煙“掐滅”億緯鋰能 

電子煙再次迎來強監管,3月22日,工信部的《關于修改中華人民共和國煙草專賣法實施條例的決定 ( 征求意見稿 )》出臺,相關概念股紛紛“哀嚎遍野”。 

美股、港股中的相關上市公司首當其沖,霧芯科技股價猛跌 47.84%,市值蒸發超 900 億人民幣。次日,港股電子煙龍頭思摩爾國際股價大跌,截至當日收盤,跌幅也達到了 27.22%。 

A 股方面,受政策出臺及思摩爾國際大跌的雙重影響,億緯鋰能受到沖擊,股價下跌 15.85%,市值一日蒸發近 250 億元。

億緯鋰能當天在互動平臺回應表示,公司是行業內具有領先地位的鋰電池制造商,為國內外知名企業供應電子霧化器電池,不涉及電子煙的制造和銷售。 

電子煙為何能夠“掐滅”不造煙的億緯鋰能?兩方面因素不得不提。

時間回到 2013 年,上市 4 年的億緯鋰能業績一直不溫不火。直到進入電子煙賽道,億緯鋰能才在資本市場賺到了真正意義上的“第一桶金”。而當時的大客戶名叫麥克韋爾,正是目前電子煙龍頭公司思摩爾國際的前身。2014 年,億緯鋰能以 4.39 億元的現金入主麥克韋爾(思摩爾國際),拿下了 50.1% 的股權。盡管為了登陸港股,億緯鋰能先后幾次出讓了部分股權,但截至目前,億緯鋰能持有的股份仍然占思摩爾國際已發行股本約 32.44%。 

根據 2019 年數據統計,思摩爾國際是全球最大電子霧化設備制造商,占總市場份額的 16.5%。 

至今,億緯鋰能除了鋰原電池、鋰離子電池,電子煙也貢獻了相當可觀的收入。通過回顧億緯鋰能的財報可以發現,2019 年,億緯鋰能的投資收益為 8.4億元,是其當年利潤總額的 51.65%,思摩爾國際貢獻了主要部分。 

與此同時,億緯鋰能不僅通過“投資收益”掘金電子煙,其主業業務中的小型軟包電池也是電子煙的重要上游,目前也是國際諸多大廠的重要供應商。 

因此,電子煙新規出臺,既是供應商、又是投資者的億緯鋰能必定難以“獨善其身”。但值得注意的是,雖然中國是全球電子煙的主要生產地,產量約占全球的 95%。但是其中 90% 以上是供應出口的。也就是說,中國的電子煙消費市場非常小,電子煙產品的滲透率遠遠低于英美地區。比如思摩爾國際,雖然是全球最大的電子煙霧化設備制造商,但有八成產品銷往中國大陸以外,美國為其主要市場。 

同時,在我國電子煙市場發展初期,政策的及時導入,對于電子煙頭部企業未嘗不是規范性利好。 

新能源紅海廝殺 

電子煙新規的出臺令億緯鋰能遭遇股價波動,不少機構也紛紛出逃。但在接下來的幾天,億緯鋰能的股價又開始反彈。既然被稱為“風口之王”,億緯鋰能的多元布局此時發揮作用,磷酸鐵鋰概念的再度火熱令億緯鋰能“失之東隅,收之桑榆”。 

在電子煙新規出臺前,民生證券發布研報首次給予億緯鋰能推薦評級。評級理由主要包括 :1. 以 1 億 -2 億元回購股票用于員工持股計劃或激勵,彰顯管理層信心 ;2. 積極擴張產能,各項業務齊頭并進。

有意思的是,在風險提示中,民生證券提及了 :新能源車銷量不及預期 ;電子煙行業政策風險 ;原材料價格波動風險 ;回購方案及員工持股計劃未達到執行條件的風險。 

雖然電子煙政策風險一語成讖,但億緯鋰能頻頻出手磷酸鐵鋰電池的舉動依然得到了市場的肯定。 

2、3 月間,億緯鋰能兩次擴產磷酸鐵鋰電池,投資總金額達到 49 億元。對此,億緯鋰能表示,投資主要滿足國際知名車企和國內造車新勢力等客戶的配套需求。 

在成本、安全因素的制衡中,新能源汽車電池的風向標又開始調轉,磷酸鐵鋰重新回歸市場主流。根據中國汽車工業協會和前瞻產業研究院數據,2020 年 1-12 月,三元鋰電池共計裝車38.9GWh,占比 61.1%,累計下降 4.1%;磷 酸 鐵 鋰 電 池 裝 機 24.4GWh, 占比38.3%,累計增長20.6%。 

更加值得注意的數據是,中國汽車工業協會最新統計數據顯示,2020 年12 月中國動力電池裝車量 13GWh。其中,三元鋰電池共計裝車 6GWh,同比增長 24.9%,環比上升 2.2%; 磷酸鐵鋰電池共計裝車 6.9GWh,同比上升45.5%,環比上升 46.0%,增速遠超三元鋰電池。 

隨著新能源汽車陷入價格戰,特斯拉 Model 3、五菱宏光 Mini EV、比亞迪漢等多款暢銷車型都開始配備磷酸鐵鋰電池。華安證券也預測,2021 年迎來磷酸鐵鋰需求增長大年,預計同比增長 80%。 

因此,億緯鋰能的擴產可謂跑步入局即將陷入激烈競爭的動力電池角斗場。數據顯示,2019 年,億緯鋰能的裝機量同比上升2位,位列第五。然而隨著外資企業的入局,億緯鋰能在2020 年的 TOP10 排行中重新跌落至第七位,裝機量同比下降了 28%。 

在三元電池領域,億緯鋰能的客戶囊括吉利、寶馬、戴姆勒、現代起亞、小鵬、哪吒汽車等。但在磷酸鐵鋰領域,億緯鋰能的客戶更多集中在商用客車。因此隨著磷酸鐵鋰在電動車普及中不斷提升的推動作用下,億緯鋰能能否搶占風口,自然成為有關公司成長性的重要事項。 

只是在擴產這件事上,寧德時代與比亞迪的擴張之路較之其他企業有過之而無不及,因此,在馬太效應顯著的動力電池行業,億緯鋰能能否殺出血路,還需要時間來檢驗。

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[責任編輯:趙卓然]
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