總體來看,短期向上驅動邏輯清晰,引導銅價上行。未來通脹上行、寬松政策以及中國傳統行業銅消費動力充足,將持續對銅價形成支撐。在具體的交易上,建議投資者以多頭思路為主,尋找安全邊際逢低買入。

短期驅動邏輯清晰 銅價持續走高

倫銅在調整后再次上漲,價格高點測試8103.5美元/噸,創2013年2月中旬以來新高。滬銅指數在20日均線獲得支撐后回升,逼近振蕩區間上沿。本次銅價上漲和美元指數大幅回落密切相關,美國制造業PMI終值意外升至六年來最高,中國發布通知要求釋放農村消費潛力等,亦對銅價形成向上驅動。未來通脹整體將溫和上漲,美國寬松政策加碼還將刺激基本金屬的需求,主要國家支持新能源行業發展帶動銅消費增加,以及中國“十四五”開局之年,傳統銅消費將上臺階等,將再次帶動銅價上行。

短期驅動邏輯清晰

美元持續下行,是銅價上漲的重要驅動因素。英國脫歐過渡期結束,英國正式離開歐盟市場和關稅同盟,意味著歐洲不確定因素降低,有利于歐元回升。同時,投資者關注美國佐治亞州參議院席位決選的結果,這影響著拜登政府大部分政策目標能否實施,美元受此不確定因素的影響存在走弱訴求。

國內外良好的經濟數據,提升投資者信心。第一,美國經濟數據整體表現優異。美國2020年12月ISM制造業PMI升至60.7,創2018年9月以來新高,高于11月的57.5,且遠高于市場預期。分項數據顯示,12月新訂單指數為65.9,高于生產指數,表明制造業市場整體處于火爆的局面。預計隨著新冠疫苗接種的加速,美國經濟復蘇的步伐還將加快。第二,中國商務部等12部門聯合印發提振大宗消費促進農村消費的通知,將更大程度地釋放農村消費潛力。通知要求,釋放汽車潛力,開展新一輪汽車下鄉和以舊換新,改善汽車使用條件,加強充電樁等設施建設,這對銅的未來消費有極大的促進作用。

遠期消費是重要驅動

全球銅價走勢周期特性明顯。1975年至今,倫銅周期平均長度為7—10年,和平均長度為8—10年經濟周期的中周期(朱格拉周期)相吻合。最新一輪周期從2016年開始,至今已有5年時間,但我們判斷銅價整體處于上升周期。首先,2021年原油價格穩步上漲以及經濟改善將帶來相對溫和的通脹。其次,美國注重經濟復蘇的可持續性,寬松政策的加碼將繼續刺激基本金屬的需求。最后,美國新當選總統拜登的新能源計劃,有利于把銅消費“蛋糕”做大。除美國外,中國和歐洲新能源行業發展也處于政策強力支持階段。2020年中國公布五部新能源汽車支撐政策,要求2021年起公共領域車輛新能源汽車比例不低于80%,到2025年,新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右,到2035年,純電動汽車成為新銷售車輛的主流,公共領域用車全面電動化。歐洲多個國家計劃未來禁止出售柴油和汽油汽車,并通過補貼刺激新能源汽車消費,同時碳減排目標上調對光伏裝機刺激力度也較大。我們測算,2021年全球新能源帶動銅新增消費近20萬噸,占全球銅消費的0.8%。

中國傳統行業銅消費動力充足?!笆奈濉币巹潓影l展長遠目標,為房地產、基建、交通、電網、制造等行業的遠期發展指明了方向。房地產市場要因地制宜、多策并舉,促進房地產市場平穩健康發展,完善住房市場體系和住房保障體系和加強城鎮小區改造工作;基建市場加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設,推動新型基礎設施建設進度等。

總體來看,短期向上驅動邏輯清晰,引導銅價上行。未來通脹上行、寬松政策以及中國傳統行業銅消費動力充足,將持續對銅價形成支撐。在具體的交易上,建議投資者以多頭思路為主,尋找安全邊際逢低買入。 

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