作為今年的超級大牛股,寧德時代目前頂著超過4400億元市值、近150倍市盈率的超高估值。在寧德時代的過往發展中,投資曾是培育市場的重要手段。此次寧德時代設立投資子公司,又將有什么資本動作呢?

于清教一行調研寧德時代

動力電池龍頭——寧德時代近日新注冊成立了一家投資子公司。

工商注冊資料顯示,該公司名稱為寧德時代新能源產業投資有限公司(下稱寧德時代產投),于7月21日完成注冊,注冊資本5000萬人民幣,由寧德時代100%持股。登記的經營范圍包括以自有資金從事投資活動;創業空間服務;人工智能雙創服務平臺;企業總部管理;社會經濟咨詢服務;咨詢策劃服務;市場營銷策劃等。

據了解,現任寧德時代董事長助理、企業策劃總監曲濤,出任寧德時代產投執行董事兼總經理及法人代表。曲濤是寧德時代對外投資的核心人物。

作為今年的超級大牛股,寧德時代目前頂著超過4400億元市值、近150倍市盈率的超高估值。在寧德時代的過往發展中,投資曾是培育市場的重要手段。此次寧德時代設立投資子公司,又將有什么資本動作呢?

霸主養成之路:以資本開道

寧德時代設立投資平臺并不令人意外?;仡檶幍聲r代一路攀上全球動力電池的霸主之位的過程,善于運用資本手段是一個非常鮮明的特點。

早在2009年,還未從ATL剝離的寧德時代就與北大先行、北汽新能源、福田汽車等合作伙伴共同投資設立了電池包生產公司北京普萊德。這家公司此后成為寧德時代打通動力電池產業鏈布局的重要一環,為寧德時代貢獻了大規模的銷售額。北京普萊德2014、2015年是寧德時代的第三大客戶,2016、2017年是第二大客戶。

北京普萊德完成歷史使命后,還被打包賣了個好價錢——2017年,A股上市公司東方精工斥資47.5億收購北京普萊德100%股權,寧德時代收到超過4億元現金,以及價值6.7億元的東方精工股票。

寧德時代能夠在短短六七年間反超比亞迪、松下等強大的競爭對手,以資本開路、打造產業鏈生態的方式起到了汗馬功勞。比亞迪一直堅持自產自銷的封閉模式,松下則過于依賴特斯。相比之下寧德時代廣結良緣,與下游整車企業進行資本綁定,獲得了最大的市場紅利。自2009年與北汽集團合資成立普萊德以來,寧德時代成立了30余家合資公司,合作伙伴包括北汽、上汽、廣汽、東風等龍頭車企。

2016年以1億元入股北京新能源汽車;

2017年與上汽集團合資成立兩家新能源企業:時代上汽動力電池有限公司和上汽時代動力電池系統有限公司;

2018年,與東風電動車合資成立東風時代(武漢)電池系統有限公司。

最典型的一個案例是,2018年7月寧德時代與叉車龍頭杭叉集團合資成立電池包組裝企業鵬成新能源。同年11月杭叉集團推出新能源叉車,其電池包由鵬成新能源提供,電芯和模組則來自寧德時代。

目前,寧德時代不僅與國內整車龍頭企業保持長期戰略合作,并進入寶馬、大眾等外資車企的供應鏈,還拿下了特斯拉、蔚來等造車新勢力??梢哉f,寧德時代已經初步完成了在下游整車市場的跑馬圈地。

下一步投什么?傳有意投資蔚來儲能賽道下重注

上周寧德時代完成了200億元的定增,引發上千億資金搶購,高瓴資本一家就認購了超百億。目前寧德時代市值高達4400億元,動態市盈率約150倍。與創業之初相比,如今的寧德時代資本更加充裕,設立投資平臺,加強對產業鏈上下游的投資是自然選擇。

另一方面,頂著超高估值的寧德時代也需要兌現超高增速。2019年寧德時代動力電池累計出貨32.5GWh,占全球市場近三成份額,全球第一。但因為疫情影響,2020年一季度寧德時代在裝機量上僅以17.4%的占有率居全球第三,落后于LG化學和松下。寧德時代的“霸主”之位并不穩固。

實際上,2018年上市之后,寧德時代一直在布局更廣泛的下游市場,著力培育除了整車廠之外的其他應用生態。上一筆引起市場注意的投資是,2019年6月,寧德時代、螞蟻金服和哈羅出行三方投資10億成立哈羅換電,在電動兩輪車市場推行換電模式。

日前又有消息傳出,蔚來汽車為推動車電分離(即整車不含電池出售,用戶以購買換電服務的方式獲得電池),計劃成立一家獨立的電池資產管理公司,并謀求外部融資。據稱寧德時代已經表達了投資意向,但截至目前官方沒有確認。

寧德時代的投資還有更多,2018年之后寧德時代的投資觸角已經遍及了充換電、儲能等更多動力電池的下游行業。

寧德時代投資的企業(部分),投中網依據公開信息整理

從目前已經投資的企業來看,寧德時代對下游應用端企業的投資興趣最為濃厚,在產業鏈上游也做了少量布局,如2018年投資了氫氧化鋰生產商天宜鋰業,是寧德時代宜賓動力電池制造基地的配套供應商。

但梳理之后不難發現,以2018年為界,這之后寧德時代投資最集中的領域當屬儲能,尤其是2019年、2020年,寧德時代與國網、中國電建集團以及星云股份等上市公司合作,密集設立合資公司,從事儲能相關業務。

寧德時代在儲能領域下重注是有原因的。隨著鋰電池成本的快速下降,業內普遍預計鋰電池儲能市場將會迎來爆發式增長。儲能將是下一個10年的確定性藍海市場。國信證券研報認為,僅國內市場在2025年之前,儲能市場空間有望達到6500億元。到2030年,市場空間將可達1.2萬億元以上。也就是說,儲能市場空間將遠遠超過汽車電池市場。

盡管過去兩年補貼退坡、新能源汽車市場寒冬,但寧德時代上市之后一直在激進擴張產能。僅此次募集的200億資金,就將建設三個項目擴充產能52GWh,超過2019年的總出貨量。面對外界對逆勢融資擴建產能的質疑,寧德時代解釋稱,電池系統新增產能建設通常需要2-3年的建設期,動力電池業務需前瞻性布局產能建設和技術研發,以滿足市場需求。進擊的寧德時代,要在儲能市場復制整車市場的成功嗎?

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