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百億輸血沃爾沃 李書福面臨資本考驗

來源:中國經營報作者:周遠征2013-10-13 15:40點擊: 二維碼
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吉利集團攜手沃爾沃汽車,正在上演一場空前逆戰!

日前,大慶沃爾沃汽車制造有限公司(以下簡稱沃爾沃大慶工廠)在經歷了兩年多的艱難審批后終于開業。而在此前,沃爾沃成都工廠已經進入試運行狀態。據沃爾沃相關人士透露,不久后沃爾沃張家口發動機工廠也會進入試運行。

沃爾沃快馬加鞭的背后,正是得益于吉利集團的強勢推進。此前,沃爾沃汽車總裁兼首席執行官漢肯·塞繆爾森在德國法蘭克福對《中國經營報》記者表示:“吉利對沃爾沃工廠建設起到了非常大的作用,對于沃爾沃進一步發展也起到了很大的保護作用,并為沃爾沃前瞻性的發展提供了穩定性的保障?!?

塞繆爾森所言的保障中,資金層面或許是最為重要的。據記者對公開披露的投資情況進行統計后發現,沃爾沃在華四大項目總投資額高達135億元以上,其中,上百億元投資都將來自于吉利集團(包括吉利集團控制的上海吉利兆圓)。

更令人擔憂的是,就在10月9日,曾經看好吉利發展的高盛突然宣布出售其持有的所有吉利汽車(00175.HK,系吉利集團旗下上市公司)股票套現最多3.15億美元(約合19.27億元人民幣)。巨大的資金壓力和資本市場的變數,將給吉利集團董事長李書福帶來怎樣的挑戰?

曙光初現

破除重重困難,沃爾沃大慶工廠終于在9月23日完成了國家工商總局的注冊。

雖然大慶相對偏僻的地理位置曾讓沃爾沃內部人士對此充滿了異議,但不可忽視的是,大慶市在吉利集團收購沃爾沃中扮演了重要角色,其提供了30億元資金支持吉利集團董事長李書福收購沃爾沃的夢想。在完成收購之后,吉利集團和沃爾沃就確定要“投桃報李”地為石油資源正在逐步衰減的大慶提供新動力——汽車工業。

據記者了解,沃爾沃大慶工廠于9月23日在國家工商總局完成了注冊。記者查詢工商檔案信息獲悉,沃爾沃大慶工廠的法人代表為童志遠,注冊資金為16.6652億元,登記類型上,顯示中外合資有限責任公司。其經營范圍為,制造汽車及其零部件;銷售、分銷和出口合資公司和合資公司投資企業制造的產品;進口汽車制造所需的原材料和零部件;提供上述車輛的售后服務,相關技術咨詢和培訓服務;汽車相關技術的研發(涉及許可經營的憑許可證經營)。

沃爾沃大慶工廠能夠獲批成行并不是一件容易的事情。早在2011年6月,國家環保部就公布了沃爾沃大慶工廠的環評情況。該項目征地84公頃,產品方案為豪華型家用轎車113K、中高級SUV產品XC60和MPV三種車型,達產年(2015年)三種車型的產量分別為3萬輛、4萬輛和1萬輛,擬于2013年投入試生產,項目總投資45.76億元。然而,環評通過的沃爾沃大慶工廠,最終卻在國家發改委審批程序中遭遇了難題。彼時,時任國家發改委副主任劉鐵男(已涉貪腐落馬)負責相關項目審批,在其任上諸多重大的汽車產業投資項目都面臨很難過關的窘境。再加上被吉利集團全資收購的沃爾沃又被視為外資企業,需要在中國組建成合資公司方能予以成行。最終,李書福也只能夠自嘲“自己與自己結婚”,讓吉利集團與子公司沃爾沃組建合資公司來滿足國家政策規定。在破除一系列的障礙下,沃爾沃大慶工廠的審批流程也拖延到了今年下半年才出現曙光。

巨資投入

不算中遠期的后續投資,沃爾沃在華的四個項目總投資金額已超過了135億元。

根據國家發改委的批復文件,沃爾沃共獲批包括了整車、發動機、研發中心三大項目。沃爾沃整車項目建設地點為黑龍江省大慶市,項目產品為沃爾沃品牌系列轎車和運動型乘用車、吉利集團自主品牌乘用車,建設規模為年產8萬輛;發動機項目建設地點為河北省張家口市,項目產品為沃爾沃開發的1.3升、2.0升和2.5升系列渦輪增壓發動機,建設規模為年產32.5萬臺;研發中心建設地點為上海市嘉定區。

其中整車項目的產品與此前環評公示中的產品情況出現了一些調整,增加了吉利集團自主品牌乘用車產品。而投產吉利集團的自主品牌乘用車,也是近年新獲批中外合資企業的標志性符號。從國家層面考慮,更希望在新建合資工廠中導入自主品牌產品,以此提升中國自主品牌的能力。

根據此前披露的情況,沃爾沃大慶工廠首期投入為45.76億元,而沃爾沃張家口發動機工廠投資則達到了32億元,沃爾沃上海研發中心的投資則是16.9952億元。而在大慶市的宣傳中曾經提到,沃爾沃整車項目一期,總投資為45.76億元;沃爾沃大慶工廠二期規劃產能要達到30萬輛,總投資達到200億元。即使不算上二期規劃的投入,沃爾沃大慶整車項目、張家口發動機工廠、沃爾沃上海研發中心的總投入額就達到了94.75億元。

而在這三個項目之外,在吉利集團的主導下,沃爾沃成都工廠則以變通的形式在稍早獲得了批準并已經開始試生產。2012年6月,據機械工業第四設計研究院公布的浙江豪情成都分公司乘用車項目環境影響報告書顯示,浙江豪情成都分公司通過技術轉讓方式,取得沃爾沃品牌持有者的許可,進行沃爾沃整車和關鍵零部件的制造,而浙江豪情成都分公司的生產基地也正是命名為沃爾沃成都制造工廠。據公開資料顯示,沃爾沃成都工廠目前投資就已達到了40.28億元。

可見,將沃爾沃大慶整車基地、張家口發動機工廠、上海研發中心、沃爾沃成都工廠的投資額簡單相加,不算中遠期的后續投資,上述四個項目的總投資金額已超過了135億元。

巨資投入的意圖非常明顯,沃爾沃需要通過加速國產在世界第一大汽車市場搶奪中國豪車市場份額。按照沃爾沃的戰略規劃,其希望于2015年在中國實現20萬輛的銷量目標。而要實現這一目標,沃爾沃除加速工廠建設之外,還將盡可能多地把產品投入到中國實現國產化。法蘭克福車展期間,塞繆爾森曾對記者表示,未來中國工廠的EUCD平臺(此前沃爾沃與福特共同研發的平臺)也將被SPA平臺(沃爾沃新一代平臺)取代。據了解,沃爾沃已經在SPA平臺上推出了第一款概念車ConceptCoupe,近期基于該平臺還有兩款概念車推出。沃爾沃設計師表示,SPA可擴展平臺正在加速沃爾沃汽車的轉型,推動更多具有震撼力的新產品誕生,并將新產品導入中國市場。

吉利負重

面臨對沃爾沃在華項目上百億元的投資,吉利集團將感受到巨大壓力。

在中國,動輒上百億元的投資,對于任何企業而言都是一筆巨大的投入,然而,對沃爾沃而言,錢似乎并不是問題。

沃爾沃的背后是一個擁有較強融資能力的吉利集團。根據國家發改委的批復文件,浙江吉利控股集團有限公司(占股50%)、上海吉利兆圓國際投資有限公司(占股20%)和沃爾沃汽車(中國)投資有限公司(占股30%)合資建設整車、發動機和研發中心項目。其中上海吉利兆圓國際投資有限公司(以下簡稱“上海吉利兆圓”)是由北京吉利萬源國際投資有限公司(以下簡稱“北京吉利萬源”)和上海嘉爾沃投資有限公司于2010年3月2日在上海市投資設立的投資公司。其中,北京吉利萬源是吉利為收購沃爾沃而成立的一個項目公司,據公開信息顯示,北京吉利萬源持有注冊資金81億元的上海吉利兆圓87.63%的股份。而在吉利集團的表述中也表明,吉利控股集團已對上海吉利兆圓國際投資有限公司形成控制。

顯然,沃爾沃在中國市場的整車、發動機和研發中心項目中,吉利集團與其控制的上海吉利兆圓的股份達到了70%,而被視為“外資企業”的沃爾沃只占30%。對于這種結構,西南證券分析師劉峰表示,根據出資額和股份構成,吉利集團會承擔沃爾沃中國項目的主要資金投入。

如果不考慮特殊情況,按照股份制公司“按股融資、按股分權”的原則,吉利集團及由其控制的上海吉利兆圓在沃爾沃大慶工廠、張家口發動機工廠、上海研發中心項目持有70%的股份情況下,也承擔相同比例的資金投入,即吉利集團和上海吉利兆圓在上述三個項目上的前期投資資金已達65億元。此外,沃爾沃成都工廠是由吉利旗下的浙江豪情成都分公司進行建設和運營,所以吉利集團還要再承擔成都工廠一期建設的全部40.28億元投入。

對此判斷,也得到了吉利集團相關人士的默認。因此在沃爾沃大慶整車基地、張家口發動機工廠、上海研發中心、沃爾沃成都工廠四個項目上,吉利集團(包括其控制的上海吉利兆圓)承擔的資金就將達到100億元以上。對于吉利集團承擔大部分資金投入,沃爾沃中國區高層表示,沃爾沃其實也屬于吉利集團,誰出錢并不重要。

然而,誰出錢其實是一個非常重要的問題。事實上,由吉利集團來承擔沃爾沃中國項目的資金投入,能夠讓經歷了波折的沃爾沃休養生息。據了解,2011年初,沃爾沃曾經發布了110億美元的投資計劃,其中一半以上的資金投入到SPA平臺的開發。大量研發費用的投入,再加上歐美市場的不景氣,讓沃爾沃在2012年陷入了虧損。數據顯示,2012年,該公司共虧損4.8億瑞典克朗(約合4.59億元人民幣)。近期公布的數據顯示,沃爾沃在2013年上半年業績為虧損5.7億瑞典克朗(約合5.45億元人民幣)。

在這樣的情況下,沃爾沃在華新的投資重任或許只能由母公司吉利集團扛下來。除此之外,日前吉利集團還在瑞典哥德堡出資建立了歐洲研發中心,該中心將整合旗下沃爾沃汽車和吉利汽車的優勢資源,全力打造新一代中級車模塊化架構及相關部件,滿足沃爾沃汽車和吉利汽車未來的市場需求。這也在一定程度上,減輕了沃爾沃汽車的研發投入壓力。

但也有業內人士提醒,面臨對沃爾沃在華項目上百億元的投資,吉利集團也將感受到巨大壓力。公開資料顯示,吉利集團2012年持有的貨幣資金已經從2011年的204億元下降到166億元,負債總額卻從2011年的789億元上升到834億元,負債率2011年為74.9%,2012年為73.6%。顯然,從負債率來看,2012年雖有減少,但是負債總額進一步上升。而且反映企業短期償債能力和支付能力的貨幣資金則在2012年有較大幅度減少。

另外,且從此次高盛出售吉利汽車股份,也不難看出一些投資者的擔憂。4年前,高盛出資3.3億美元成為了吉利汽車的戰略投資者,雙方開始了蜜月關系。盡管高盛通過出售吉利汽車股票,4年的投資可以獲得高達八成的收益,但是與高盛投資工行、中國平安相比,這一收益并不高。分析人士認為,高盛出售一方面有自身的壓力,另一方面也是基于對中國汽車行業未來的擔憂,畢竟部分企業高速擴張后,明后年產能過剩的問題或許將會凸顯出來。

事實上,汽車整車廠需要經歷一個比較漫長的投資回報期,從試運行到量產,最終實現飽和生產往往要經歷3~5年,甚至更長的時間。而在這段時間里面,承擔了上百億元投資,自身貨幣資金減少以及負債總額增加的吉利集團必然會面臨比較大的壓力。不難發現,隨著布局的項目逐漸開始啟動,沃爾沃在華迎來了一個全新的階段,而對沃爾沃以及吉利集團而言,新的挑戰也才剛剛開始。

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[責任編輯:趙卓然]
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