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浩寧達跨界收購戰略不明 盈利能力已陷入瓶頸

來源:證券市場周刊·紅周刊作者:沈紀  2015-02-20 19:34點擊: 二維碼
【導讀】在公司上市后的4年多時間里,浩寧達幾乎沒有做出任何有實際業績的事情,仍然躺在上市前的資產和業務層面,公司盈利能力已經陷入瓶頸,年度凈利潤出現持續下降?;蛟S正是受制于目前主營業務利潤持續下降影響,浩寧達將業績增長的希望寄托在了外延式收購上面,希望通過并購扭轉公司利潤持續下滑的困局。

 浩寧達跨界收購戰略不明 盈利能力已陷入瓶頸   

    浩寧達(002356.sz)于2010年2月成功登陸創業板,主營業務為電能表的生產和銷售,然而自上市以來,在首發募集7.3億元巨額資金的基礎上,盈利能力卻不增反降。與上市前2009年實現凈利潤金額高達5463.89萬元相比,至2013年時已下降為1651.18萬元。而與此同時,其IPO時承諾的預計總投資額高達2.56億元的募集資金投資項目“增資南京浩寧達電能儀表制造有限公司實施電子式電能表及用電自動化管理系統終端項目”和“電能計量儀表及用電自動化管理系統終端技改建設項目”,皆因為進展緩慢等原因于2012年9月被正式終止,規劃資金改用于“設立惠州子公司實施惠州浩寧達生產基地建設項目”,目前仍在建設期,達產后盈利情況還是未知數。

  由此來看,在公司上市后的4年多時間里,浩寧達幾乎沒有做出任何有實際業績的事情,仍然躺在上市前的資產和業務層面,公司盈利能力已經陷入瓶頸,年度凈利潤出現持續下降?;蛟S正是受制于目前主營業務利潤持續下降影響,浩寧達將業績增長的希望寄托在了外延式收購上面,希望通過并購扭轉公司利潤持續下滑的困局。

  通常來說,企業在選擇外延式收購對象時,大多會依托于現有的主業內容,或進行與自身主業相近、互補的橫向收購,或基于目前主業上下游關系進行整合的縱向收購。這大體是因為公司的經營決策層對于原本主業相關行業相當熟知,即便不算是專家,也在行業內浸淫多年、經驗豐富,在進行外延式收購過程中,憑借自身的行業經營經驗尚可增加勝算。

  事實上,外延式收購本來就是風險很大的事情,在收購過程中上市公司作為購買方付出了大筆的股份和現金、支付了極高的對價,然而針對換來的資產卻顯然沒有收購標的原股東了解得詳細,正所謂“買的沒有賣的精”,因此被誆騙以高價換來劣質資產的案例時有發生。典型者如上市公司金利科技在今年1月20日發布公告稱,此前在2013年2月完成的、對宇瀚光電的收購就出現了問題。作為蘋果的供應商,宇瀚光電被金利科技寄予厚望,并承諾了收購后每年實現4000萬元以上的凈利潤;然而事實證明這一盈利承諾在2014年時就已經無法達成,金利科技也不得不考慮如何討要回補償的問題。

  業內收購尚且如此,更何況與目前主業完全不搭邊的跨界收購,則更是風險重重,且收購后整合難度極大。在世界500強企業中,多元化經營最為成功的當屬通用電氣,然而也最終落得被分拆的局面。因此,跨界多元化經營絕非一般公司、尤其是中小型公司敢于輕易嘗試的。然而浩寧達似乎并不忌憚于這一點,先是在2014年8月完成對每克拉美的收購,將業務經營觸角伸到鉆石銷售行業,繼而又于12月份策劃收購河南義騰,切入到鋰電池行業,這些都與該公司原本的電能表行業完全無關,屬于典型的跨界多元化收購。這些并購行為對于浩寧達僅10億元凈資產的經營規模而言,能否支撐得起這幾個之間毫不相關的主營業務管理,不能不說是一個巨大挑戰。

  事實上,單從浩寧達在2014年8月完成對每克拉美的收購、并將其納入到合并范圍后的業績表現來看,目前并沒有產生多少正面作用,2014年三季度營業收入和扣非后凈利潤的同比仍然為-1.19%和-150.66%,未能挽救該公司的衰退局面;反倒是那次收購所帶來的大量負債,令該公司的財務費用支出大幅增加,資產負債率也從收購前的不到30%上升到2014年3季度末的39.36%。

  由此可見,已經完成的對每克拉美的收購,對于浩寧達而言是否成功尚且為時過早,那么該公司在時隔4個月后又再度祭起收購的大旗,以9.1億元收購河南義騰全部股權,難道公司已經準備好了?

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[責任編輯:趙卓然]

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